Cuando pensamos en crisis financieras, tendemos a pensar en el big bang, cuando todo se derrumba repentinamente en medio del pánico.
Si piensa en la Gran Depresión, lo más probable es que piense en el Jueves Negro, 24 de octubre de 1929, cuando el Promedio Industrial Dow Jones cayó un 11 por ciento en la apertura, antes de que las grandes casas de inversión compraran acciones para apuntalar El mercado.
Ese fue un movimiento que funcionó muy, muy brevemente, antes de más caídas el lunes negro y el martes de la semana siguiente.
La Depresión duró años, y el mercado recuperó terreno durante unos meses después de octubre de 1929, antes de capitular por completo ante la terrible realidad económica.
Más recientemente, si piensa en la crisis financiera mundial, o la Gran Recesión, como se la conoce en los Estados Unidos, su mente se vuelve inmediatamente hacia los banqueros que sacaban cajas de las oficinas de Lehman Brothers cuando el gigante de la banca de inversión colapsó el 15 de marzo de 2008.
La realidad era que la GFC había estado burbujeando desde 2006, cuando los precios de la vivienda en los EE. UU. alcanzaron su punto máximo y comenzaron a caer, e incluso el mercado de valores comenzó a recuperarse casi un año antes de que Lehman cayera, con el Dow tocando techo el 9 de octubre de 2007. .
A principios de 2007, varios fondos de cobertura propiedad de bancos de inversión importantes habían bloqueado los retiros, un importante prestamista de vivienda no bancario de EE. UU. se había derrumbado y Northern Rock fue el primer banco del Reino Unido en sufrir una corrida de depósitos en casi 150 años.
También es fácil olvidar que el mercado bursátil australiano sufrió una de sus peores caídas de un día, del 7 por ciento, nueve meses antes de la caída de Lehman.
Una de las grandes aseguradoras monolínea, Ambac, finalmente terminó declarándose en bancarrota, otras, como MBIA, estuvieron peligrosamente cerca.
Alrededor de un mes después, el banco de inversión Bear Stearns colapsó, solo para ser rescatado por JP Morgan Chase, con el respaldo de la Reserva Federal de EE. UU.
En los seis meses transcurridos entre el rescate de Bear Stearns y el colapso de Lehman, las autoridades intentaron varios medios para contener la crisis.
Una vez más, sin embargo, no fue necesariamente el día del colapso de Lehman, o incluso los días cercanos al mismo, lo que vio la mayor carnicería en el mercado.
Octubre de 2008 fue brutal cuando finalmente se hizo evidente la magnitud de la crisis financiera y económica que enfrenta el mundo, y también cuando los gobiernos y los bancos centrales fueron de un punto a otro tratando de contener el fuego.
Algunas lecciones de 2008 y 1929
¿Cuál es el punto de esta lección de historia?
Como cualquier incendio forestal masivo, una crisis financiera en toda regla comienza con una chispa y una pequeña llama que no se nota ni se controla a tiempo.
Para ampliar la analogía, también tiene que haber suficiente combustible y vientos favorables para que ese pequeño fuego se convierta en una conflagración que pueda engullir una nación, una región o incluso todo el sistema financiero mundial.
Y eso es exactamente lo que tiene profundamente preocupados a algunos analistas: todos los ingredientes están ahí para un infierno financiero.
Las chispas están volando:
- El colapso de Silicon Valley Bank y Signature Bank, con docenas de otros bancos estadounidenses pequeños y medianos bajo amenaza inmediata.
- La caída final de uno de los bancos de inversión más grandes del mundo, Credit Suisse, y su matrimonio forzoso con UBS.
El combustible está ahí en forma de deuda masiva de los hogares, las empresas y los gobiernos.
Y los vientos están soplando: tasas de interés en rápido aumento impulsadas por una ráfaga de inflación posterior a la pandemia.
La única pregunta es: ¿Podrán los reguladores seguir conteniendo las llamas hasta que se calmen esos vientos?
El autor, ex banquero y analista de riesgos financieros Satyajit Das ha escrito un nuevo análisis titulado «La hoguera de los bancos».
«Si bien es demasiado pronto para decir si una crisis financiera en toda regla es inminente, la trayectoria no es prometedora», señaló al principio.
«Por el momento, si la tercera crisis bancaria en dos décadas se mantiene contenida es una cuestión de fe y creencia.
«Los mercados financieros pondrán a prueba la determinación de los políticos en los próximos días y semanas».
Él también se basa en gran medida en la historia al hacer su evaluación de la situación.
«Por el momento, los mercados financieros se mantienen», continuó, «pero como observó un analista del colapso de 1929: ‘Todos estaban preparados para mantener su posición, pero la tierra cedió'».
‘Mucho mayor entendimiento, cooperación’
No todo el mundo está tan preocupado por la perspectiva de una crisis financiera inminente
Nick Sherry era ministro de servicios financieros en el gobierno de Rudd en el momento de la GFC y participó en los movimientos para salvaguardar las instituciones australianas en ese momento.
Él dice que los reguladores y los gobiernos ahora son más conscientes y están mejor preparados.
«Hay un nivel mucho mayor de comprensión del riesgo para los bancos», dijo a The Business la semana pasada.
«Hay mucha cooperación, comprensión, tanto a nivel mundial como a nivel nacional».
El estratega global de Rabobank, Michael Every, apenas es conocido como el Sr. Sunshine en el mundo de las finanzas, pero también se muestra escéptico ante la crisis financiera que se avecina.
«Esto no es una repetición de 2008 por una razón clara, que es que los bancos están mucho mejor capitalizados en general y la calidad crediticia no es el mismo problema», dijo.
Aunque tampoco espera un paseo por el parque, ya que los bancos centrales mantienen altas las tasas de interés hasta que la inflación vuelva a bajar.
“Lucharemos contra la inflación. Reduciremos la inflación. Pero eso significará una profunda recesión y una contracción del crédito”, advirtió Every.
«Y eso no sería 2008, pero sería una desaceleración desagradable, y ese riesgo existe absolutamente si haces demasiado».
¿Qué sigue para un mundo bancario en problemas?
El colapso de Silicon Valley Bank y Signature Bank en los EE. UU. es una advertencia oportuna de que los cambios rápidos en las condiciones monetarias pueden tener consecuencias repentinas e imprevistas, escribe el editor de negocios Ian Verrender.
La gente se para frente a las puertas de un edificio gris que dice Silicon Valley Bank.
«Desde 2007, el balance de la Reserva Federal de EE. UU. creció de poco menos de 1 billón de dólares (7 % del PIB) a casi 9 billones de dólares (34 % del PIB)», observó Das.
«Otros balances de bancos centrales han experimentado un crecimiento similar: el BCE está en más del 60 por ciento del PIB, el Banco de Inglaterra alrededor del 40 por ciento y el Banco de Japón el 127 por ciento.
«Un mayor crecimiento puede ser difícil, especialmente dadas las grandes pérdidas no realizadas en sus inversiones existentes.
«La Reserva Federal de EE. UU. tiene alrededor de 330.000 millones de dólares en pérdidas no realizadas, casi 8 veces su capital de 42.000 millones de dólares».
Mientras tanto, China y muchas otras economías emergentes importantes se enfrentan a sus propios problemas financieros y económicos graves, y no se puede contar con un impulso inducido por estímulos como el proporcionado por Beijing en 2008-09.
Eso no quiere decir que incluso Das esté pronosticando otra crisis financiera mundial en este momento.
Su punto es más que se acerca el día del juicio final, y cuanto más permitamos que se acumule el combustible de las deudas altas y crecientes, más grande será el infierno cuando rompa las líneas de contención.
«La economía global ahora puede estar atrapada en un ciclo de dinero fácil para siempre», argumentó.
«Una economía débil o una crisis financiera obliga a los políticos a implementar medidas fiscales y una mayor expansión monetaria.
«Si la economía responde y el sector financiero se estabiliza, entonces hay intentos de retirar el estímulo.
«Las tasas de interés más altas ralentizan la economía y desencadenan crisis financieras, desencadenando una nueva ronda del ciclo».
Das cita al economista Ludwig von Mises sobre el resultado final de estos ciclos pateadores: «No hay forma de evitar el colapso final de un auge provocado por la expansión del crédito».
“La alternativa es solo si la crisis debería llegar antes como resultado de un abandono voluntario de una mayor expansión del crédito, o más tarde como una catástrofe final y total del sistema monetario involucrado”, escribió von Mises.
