El peso de México ha tocado su nivel más fuerte en más de cinco años debido a que las tasas de interés relativamente altas del país, la estricta política fiscal y las oportunidades de inversión que se derivan de su proximidad a los EE. UU. lo convierten en un favorito para los inversionistas en divisas.
El peso es la moneda principal con mejor desempeño este año, según Bloomberg, y se ha más que recuperado de su debilidad por la pandemia de coronavirus. Ha subido un 8,5 por ciento este año para cotizar por encima de 18 por dólar.
Eso se compara con el debilitamiento del rand sudafricano del 7,1 por ciento y el aumento del 2,4 por ciento del real brasileño en el mismo período.
Además, el peso se ha convertido cada vez más en el vehículo para los inversionistas de mercados emergentes que desean pedir prestado en una moneda con una tasa de interés baja, como el dólar, para comprar activos que ofrecen tasas de rendimiento más altas, lo que se conoce como carry trade.
Es probable que las tendencias que han impulsado a la moneda mexicana tengan cierto poder de permanencia, dijeron los analistas.
“En el mediano plazo vemos un peso fuerte”, dijo Gabriel Casillas, jefe de Economía de América Latina en Barclays. “Dentro de América Latina, México se ve muy bien en casi todos los sentidos”.
La moneda de México se está beneficiando de una confluencia de factores nacionales e internacionales. El país, que comparte una frontera de 2000 millas con los EE. UU., se convertirá en uno de los principales beneficiarios de las empresas que se centran en sus cadenas de suministro más cerca de los mercados críticos y lejos de China en un fenómeno conocido como «nearshoring».
México es parte del tratado de libre comercio USMCA con los EE. UU. y Canadá y fue incluido en subsidios verdes recientes bajo la Ley de Reducción de la Inflación de Washington. Estos lo han ayudado a atraer inversiones en su sector automotriz tradicionalmente fuerte, que tiene salarios más bajos que su vecino del norte.
BMW dijo el mes pasado que gastaría 800 millones de euros para expandir la producción de vehículos eléctricos en México, mientras que Tesla anunció la semana pasada que construiría una fábrica en el norte de México que, según las autoridades, comenzaría con una inversión de 5.000 millones de dólares, una de las más grandes del país en los últimos años. La noticia ayudó a impulsar aún más al peso frente al dólar.
La inversión extranjera directa en México alcanzó los 35.300 millones de dólares el año pasado, el nivel más alto desde 2015, según datos de la Secretaría de Economía. La fabricación de transporte representó el 12 por ciento de eso.
Otra fuente de ingreso extranjero ha sido la resiliencia de las remesas de los migrantes mexicanos en los EE. UU.
Las transferencias desde el extranjero ahora representan el 4 por ciento del producto interno bruto del país. Incluso después de crecer a niveles récord el año pasado, en enero las remesas fueron 12.5 por ciento más altas que el mismo mes del año anterior, según cifras del Banco de México.
El banco central de México, que ha tenido una nueva gobernadora, Victoria Rodríguez Ceja, desde el año pasado, también ha demostrado ser más agresivo de lo que muchos esperaban. La junta de cinco miembros del banco comenzó a subir las tasas de interés en junio de 2021, nueve meses antes que la Reserva Federal de EE. UU., y aumentó su tasa de referencia en 14 reuniones consecutivas del 4% al 11%.
El diferencial sobre la tasa objetivo de los fondos federales de la Fed ha aumentado del 3,75 % al 6,25 %, lo que se suma al atractivo del peso.
El mercado apuesta a nuevas subidas desde que la inflación empezó a subir de nuevo en diciembre tras alcanzar su punto máximo en septiembre y caer en los dos meses siguientes.
La austeridad fiscal del presidente mexicano Andrés Manuel López Obrador también ha ayudado a apuntalar el peso. El líder populista, que vuela comercialmente y se enorgullece de ser un hombre del pueblo, ha recortado drásticamente el gasto público y tiene pequeños déficits.
Durante la pandemia, resistió la intensa presión para implementar grandes paquetes de apoyo para empresas e individuos.
Su postura le ha ganado el favor de los inversionistas de divisas en relación con otros líderes en América Latina, como Gustavo Petro en Colombia y el nuevo presidente de Brasil, Luiz Inácio Lula da Silva.
“Tenemos muchos nuevos presidentes . . . y no está claro si van a ser fiscalmente responsables”, dijo Casillas.
Las noticias no son todas positivas. A pesar de la confianza de los inversionistas en el peso y los niveles saludables de inversión extranjera, el crecimiento económico de México no ha alcanzado su potencial durante décadas, dijeron los economistas.
Desde que López Obrador asumió el cargo en 2018, la economía apenas ha crecido y se ha quedado atrás de sus pares regionales en la recuperación de la pandemia. Este año, los analistas esperan un crecimiento de solo el 1,2 por ciento, según una encuesta del banco central.
La analista de Banco Base, Gabriela Siller, dijo que no era una coincidencia que el peso volviera a estar cerca de los niveles de 2018, justo antes de que López Obrador ganara la presidencia. Los primeros temores de que trataría de poner fin a la autonomía del banco central o permanecer en el poder más allá del estricto límite de mandato de seis años se habían disipado, dijo.
Sin embargo, persisten problemas estructurales, como el frágil estado de derecho, con pocas expectativas de mejora en el mediano plazo. Las medidas de López Obrador para debilitar los organismos autónomos y cambiar las reglas del mercado eléctrico también han generado preocupación entre los inversionistas.
Esos desafíos a largo plazo seguirán frenando la inversión, dijo el economista de JPMorgan Gabriel Lozano en una nota reciente.
“Si hubiera existido una estrategia a largo plazo para impulsar la inversión, creemos que México podría haber estado listo para impulsar el nearshoring antes”, dijo.
